混凝土机械行业领导者!
用户名:  密码: 
当前位置: 首页 » 行业资讯 » 企业动态 » 中联重科 » 惠誉确认中联重科投资级别不变

惠誉确认中联重科投资级别不变

放大字体  缩小字体 发布日期:2013-06-10  来源:混凝土机械网  作者:混凝土机械网  浏览次数:1122
核心提示:惠誉于报告中指出,近几年机器制造行业不景气,去年中国资本[0.00%]商品行业更是经历了艰难的一年,不少建筑设备商销售大减。以至于2012年固定资产投资(FAI)活动放缓,去货减慢。

惠誉于报告中指出,近几年机器制造行业不景气,去年中国资本[0.00%]商品行业更是经历了艰难的一年,不少建筑设备商销售大减。以至于2012年固定资产投资(FAI)活动放缓,去货减慢。 固定资产投资(FAI)同比增长率更由2011年的24%下降至2012年的20.6%。不过,于去年年底开始,业内人士相信,行业开始恢复,基础设施的花费投资正慢慢复苏,使属于早期建设的机械,如挖掘机和推土机等销售回升。该行又指,而今年混凝土设备、起重机等后期建设的机械销售亦会回升。

是次中联重科被惠誉确认为投资级评级(IDR)为「BBB-」,展望维持「稳定」,同时确认其外币高级无抵押评级为「BBB-」,相信是对公司或投资者都是打了一支「强心针」。因中联重科自年初起,不断被爆出涉嫌造假数,虽然公司多次澄清,但无疑对公司造成不少打击,令股价一直偏软,是次评级则令传闻瓦解。对于中联重科去年上半年积极反驳业界的指控,惠誉的报告中亦指出,中联重科通过对某些客户提供优厚的销售条款,该行指出是因为中联重科拥有非常低的金融杠杆作用,加上公司现金流充足,以至于在行业不景气的环境下,抢占市场份额,令销售于2012年上半年同期上涨了21%。惟中联重科在2012年下半年开始收紧其销售条款,因此,销售于2012年第四季及今年第一季分别下降了31.2%和 48.4%。惠誉的报告更强调,中联重科强大的资产负债表令人印象深刻。

在报告中,惠誉围绕以下五点提出了自身维持评级的依据:

一、 中联重科表现优于行业:2012年,中联重科始终保持主动,在上半年销售上升21%,并通过境外发行共计10亿美金债券充实了资金,下半年再开始收紧销售条款;

二、 营运资本充足:公司营运资本自2012年初以来大幅增加,2012年底应收账及融资租赁应收账的即期部分(current-portion)共计290亿元人民币,而一年前则为206亿元人民币;

三、 资产负债表稳健:中联一直维持有净现金水平,即使不安排无追索权贴现,2012年底就经营所得资金调整后的净借贷率仍然低于1倍,另外,中联的资本开支比率偏低也是现金流丰厚的原因之一。

四、 盈利能力未受损:以毛利率以及EBITDA盈利率计算,中联的盈利能力相当稳定,原因在于有稳固的市场地位,产品一应俱全并且有议价实力,主要产品的议价实力尤其强大;

五、 复苏缓慢不成障碍:惠誉预计中联会持续收缩销售条款,以免应收账有更多的拖欠。然而,惠誉相信无论行业及该公司均有雄厚基础,足以维持现在的评级一段相当长的时间。

业内人士指出,此次惠誉维持评级的判断,再次体现了资本市场对中联重科的肯定,也证明了中联重科在自身业绩增长方面达到了较高的要求。根据该业内人士的分析:自2011年开始的行业激进销售,一直持续到2012年上半年。在这个过程中,工程机械行业中不少上市公司放松了商务条款,希望获得更多的订单。但是具体执行起来,仍旧可以体现出不同的作风。中联重科作为工程机械行业的领军企业,战略主动,一张一弛,在困难的竞争环境中实现了突破,并得到了外界的肯定。重点体现在以下三点:

一、经营业绩较为稳定:2012年,中国工程机械行业经历了从高到低的阶段,整体业绩在第二季度达到了最高峰。从中联重科业绩上看,其2012年收入整体超过480亿,较上年略有增长,四个季度的收入依次为116亿、175亿、100亿、89亿,基本和行业波动的趋势相同。更加重要的是,中联重科利用自身的优势,在2012年上半年,尤其是第二季度发力,抢夺大量竞争对手市场份额,即给竞争对手造成了巨大的压力,也在最后的阶段尽力斩获大量优质订单,提前锁定全年的增长,并大幅减小了后续商务条款收缩对业绩的影响。从这一点上看,中联重科整体的战略执行的较为成功。

二、毛利率稳定:综观中联重科2012年的盈利能力,其整体毛利率与2011年非常相近,虽然各子板块表现略有不同,但是体现了上市公司极好的控制协调能力。从全年来看,2011年公司混凝土业务毛利率35.5%;2012年为34%;起重机械毛利率2011年为25.8%,2012年为26.9%;土方机械2011年毛利率为20.4%,2012年为22.1%。而整体毛利率2011年为32.4%,2012年为32.3%。

三、现金流始终充沛:2012年行业竞争异常激烈,各大集团的竞争越来越体现为综合实力之争,而最为重要的因素之一就是现金流。纵观中联重科全年,货币资金从年初的177亿继续上涨到232亿,而经营活动产生的现金流量净额也从年初的20.9亿增长到29.6亿,继续实现了正向增长。(上述数据为按中国会计准则统计)

据悉,中联重科是大型央企之外第一个按“投资级别”成功发行美元债券的工业制造类企业,其发行的美元债是第一只中国工程机械行业投资级别的美元债,也是迄今为止中国工程机械行业最大规模美元债券。中联重科美元债可以以投资级别成功发行,并得到国际知名评级机构惠誉的维持评级,不仅改变了中国非央企企业在国际债券市场长期困于高息债的局面,也充分说明了国际债券投资者对公司及管理团队的高度认同。

 
 
[ 行业资讯搜索 ]  [ ]  [ 告诉好友 ]  [ 打印本文 ]  [ 关闭窗口 ]

 

0条 [查看全部]  相关咨询

 
砼行之声-混凝土机械行业第一公众号

微信“扫一扫”
资讯全知晓

 
随机文章
推荐行业资讯
点击排行

展开